裕元是全球最大的台资制鞋商 (OEM)。其主要业务是生产运动鞋。此外,公司也有生产轻便鞋及从事大陆的务,以及作为国际品牌服装原设备制造商。
裕元的销售增长主要来自内地运动服零售店的业务。公司现在拥有约300间这类型店铺。预期2008年北京举办奥运前,零售店数目将达1000间。然而,值得注意的是该300间零售店的销售仅占公司总收入约3%。即使这业务的销售年复合增长率超过20% (总营业额:8%至12%),如公司成功达到其3年销售目标,这业务大概也只会贡献裕元总销售约10%。
从裕元增长最高的大客户之一Adidas-Salomon 品牌来看,生产运动鞋不是一门高增长的行业。考虑到其产品售价按年增加约3%(根据美国的鞋品消费物价指数计算),我们预期裕元的总营业额将每年增长约8%至12%。由于油价上升令原料成本持续高企,即使鞋品加价,裕元的毛利率亦不会相应增加。原油相关原料占裕元生产成本的40%,今年平均油价应会比2004年高。
此外,裕元的大部份销售来自欧美,而成本主要来自内地。由于珠江三角洲劳工不足,裕元现正面对劳工成本压力。人民币兑美元升值5%应会令裕元的劳工成本问题恶化,其利润率将下跌3.6个百分点至7.4%。
|