裕元工业与九兴控股当前预期市盈率均处于10到11倍的水平，其股息收益率则为5%到6%；在目前市场充满波动的情况下，这两家鞋类OEM领先企业的估值水平将给投资者带来保护。虽然欧美地区消费需求已趋于疲软，但市场份额的增长(裕元工业在亚洲地区取得增长，九兴控股则在欧洲及巴西取得增长)仍将继续给这两家公司带来支撑。九兴控股所获得的超额投资回报率有望得到延续(其投入资本回报率为28%到30%，为裕元工业的2倍)，公司亦有望维持较高的股息支付率(60%到80%；裕元工业为45%到50%)。因此在市盈率相近的情况下，九兴控股更具投资价值。该公司“买入”评级维持不变(最新的12个月期间基于总分估值法目标价为22港元，此前为22.5港元)；裕元工业“中性”评级维持不变(最新的12个月期间基于总分估值法目标价为22.6港元，此前为23.7港元)。风险：外部需求放缓程度超出预期。 考虑到顶线收入及利润率可能下降等因素，高盛对两家公司2008至2010财年预期收益做出下调，其中裕元工业下调幅度小于5%，九兴控股下调幅度在1%到5%之间。 |
